投资基金：首予固生堂(02273)“买入”评级 目标价46港元

中会信证券公开发表研究报告称，首予固生堂(02273)“买入”评级，预料2021-23年当前销售额为1.5/2.25/3.26亿元，并不相同调高后每股收益0.65/0.98/1.42元(分之一合0.79/1.19/1.73港元)，予2022年38XPE，并不相同目标价46港元，并不相同市值105亿港元。

中会信证券主要观点如下：

中会国医家诊疗服务于零售商体量分之一3000亿元，依然保持高速增长。新公司为全中会国最初医家诊疗服务于三阳机构，支首期支首期诊疗机构体制严谨。新公司具有先发竞争者和较强外延式扩大的政府机构能力也，OMO游戏平台+护理人员培训体制依托强悍前哨。

全中会国最初医家诊疗服务于三阳机构，支首期支首期诊疗机构体制严谨。

固生堂为全中会国抛离的医家连锁政府机构集团，2010年持续发展至今布局支首期分店远超42家，布局延展成都、汉口、东莞、深圳、佛山、大同、福州、南京、宁波及无锡等一二支线和城市。2018年起新公司开始布局支线上业务，2020年收购支线上诊疗生活品质游戏平台白露，目前游戏平台服务于已延展全中会国56个和城市。

新公司于2021年12月成功在联交所上市，成为民营医家第一股。按2020年给予诊疗生活品质框架产生的总收益，新公司在中会国的私营最初医家诊疗生活品质服务于给予商中会东南面抛离地位。新公司2020年实现营业收入总额9.25亿元(+3.26%)及经调整销售额0.85亿元(+10.71%)，2021H1实现营业收入5.98亿元(+78.1%)及经调整销售额0.45亿元，体现杰出公交系统能力也及从业者旺盛需求。

医家诊疗服务于零售商体量分之一3000亿元，依然保持高速增长。

Frost&Sullivan(转引自新公司招股说明书)，2019年中会国医家大生活品质从业者的零售商体量为9170亿元，预期于2030年远超到29730亿元(并不相同2019-2030年CAGR11.3%)。其中会2019年我国医家病因和治疗服务于零售商体量为2920亿元，预期于2030年远超到18390亿元(并不相同2019-2020年CAGR18.2%)。其中会支首期支首期相结合来进行零售商体量分之一700亿元，预料未来将成从业者最初趋势。

据王明、公安部的议程部署，近十年医家药从业者鼓励财政政策接连出台，旨在提倡推行医家药人才培训、科技创最初和药品研发，更进一步发挥医家药在结核病持续性、治疗、康复中会的新颖竞争者，医家药从业者已经持续发展成为中会国诊疗生活品质从业者的重要密切相关。

先发竞争者及杰出政府机构能力也保障持续扩大，OMO游戏平台+护理人员培训体制依托强悍前哨。

根据Frost&Sullivan(转引自新公司招股说明书)的统计，截至2020年12月31日，在中会国所有同时兼顾支首期支首期诊疗服务于网络的医家诊疗生活品质给予商中会，新公司医家师比例、支首期诊疗机构比例，及支首期机构和城市延展比例均为从业者第一。新公司将最初医家与当今诊疗手段相结合，制作相结合支首期业务和支线上布局，延展全生命周期、全场景生活品质政府机构的技术赋能OMO游戏平台。

新公司推出合伙来进行，更进一步的坚持不懈条件及“老带最初”来进行下自有医师培训体制为新公司储备大批杰出护理人员，奠定长远持续发展的持续持续发展。新公司以基础诊疗为重心，建立了支线上诊疗生活品质游戏平台与支首期诊疗机构相相结合的医家游戏平台，并将医家与外科相结合，为客户给予纵贯结核病诊疗机构和诊疗生活品质政府机构全过程的全面诊疗生活品质框架。

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