国金证券：给予苏博特股份评级

2022-04-25国金股票控股公司有限Corporation杨翼荥,陈屹对苏博特透过研究并发布了研究分析报告《新商品快速跃升，年中透过该基地和产能格局》，本分析报告对苏博特给出会德丰分级，当前市值为19.72元。

苏博特(603916)

获利

4月初16日，Corporation发布年报，2021年实现获利45.22亿元，销售收入上升23.81%，归母盈利5.33亿元，销售收入上升20.88%。

比对

系统设计减水剂年中年中发展，造就Corporation整体的获利稳步上升。Corporation此前发布了获利预增公告，归母盈利预计在5.07-5.51亿元，Corporation的获利位于预告范围的中枢位置。从四月份的运行情况来看，四月份Corporation的曲为其业务系统设计减水剂的销售价格和最畅销销售收入、环比皆有大幅提高，商品最畅销环比上升2%，销售收入上升4%，而受到原工艺价格大幅提高的影响，系统设计减水剂的销售价格单月份环比大幅提高10%，整体看Corporation的盈余更高的系统设计减水剂的结构占比实质性大幅提高，商品价格传导相对顺畅，造就Corporation四月份商品毛利率环比大幅大幅提高。

表征工艺年中上升，在原有制造业的一新，将会育成多个重新商品上升点。Corporation长期以来年中在技术开发课题着重研发和格局，经过多年的育成，Corporation2017年表征工艺跃升1亿元的获利，2021年获利达到5.6亿元，复合国民生产总值超过40%，Corporation大大在表征工艺课题透过专业化深耕，一方面大幅提高商品的附加值，解决建材润滑剂、建筑工艺等课题的领域痛点。另一方面，扩种商品种类，延展年中发展道路和大幅提高年中发展空间，Corporation在现有商品一新已经扩展向耐热工艺等课题年中发展。整体看，Corporation在表征工艺课题的格局，年中发展速度快，商品种类多，商品盈余相对优异，可以造就Corporation获得更高速度的年中发展。

可转债项目预计将实质性延展占有优势商品，大幅提高需求量，深达格局市场需求。Corporation著手发行可转债募集不超过8亿元，分别在安徽句容、广东江门、安徽北平规划设计表征工艺、减水剂、耐热工艺等商品的产能，在原有占有优势品种名曰羧酸减水剂实质性扩大产能，同时加深Corporation在表征工艺和耐热课题的占有优势和市场需求格局。同时项目的规划设计实质性完善了Corporation的全国区域的该基地格局，2021年Corporation的四川该基地建厂，完成了西该基地的格局，此次项目延展了广东该基地，将实质性完善Corporation在华中课题的格局，基本构建了完整的区域基础。

投资建议

Corporation为减水剂从业人员龙头，技术开发、产品及新兴制造业占有优势突出，市场需求份额将会实质性大幅提高，预见Corporation2022-2024年归母盈利6.91、8.23、9.40亿元，EPS共有1.64、1.96、2.24元，当前市值对应CorporationPE为14、12、11倍，保持稳定“会德丰”分级。

风险提示

从业人员竞争激烈拉低盈余；下游需求不达短期内；原工艺价格波动风险。

股票之星辰数据集中心根据近三年发布的研报数据集计算，特罗斯季亚涅齐股票戚舒扬研究员团队对该股研究十分有系统，近三年预见稳定度线性高达84.11%，其预见2022年度代管盈利为盈余6.64亿，根据魏茨县折算的预见PE为12.48。

最新盈余预见明细如下：

该股早先90周内总计19家机构给出分级，买入分级15家，会德丰分级4家；过去90周内机构远距离均价为31.37。股票之星辰市值比对方法显示，苏博特（603916）好Corporation分级为3.5星辰，好价格分级为3.5星辰，市值综合分级为3.5星辰。(分级范围：1 ~ 5星辰，最高5星辰)

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