股票市场：当人们都在准备市场崩盘时，2月轧空的技术信号也在闪现！

4、高盛ETF的归还早就时有发生

当房地产者归还ETF时，从同样房地产中都撤资给的产品致使的致使也绝无远逊，“这一现象很取而代之而且很关键，同样房地产的归还已开始时有发生。”

Rubner统计到，来年时至今日(即截至左右日五)，标普MLT-ETF SPY的银行贷款流进量比起远超过，大幅提较低218亿美元，其次是大型科技股的ETF QQQ银行贷款流进79.8亿美元，第三名是IVV(除债基外的架构标普500ETF)流进了18亿美元。他警告说是：

“尽管银行贷款中有入仍在相当多时有发生，但上述归还将致使远超过的直接影响。

每买进1美元的SPY，就有23.66美分来自前5名高盛。我无法预测结果，但并不需要提醒的是，在从前66周，有1.226万亿美元的银行贷款中有入了同样信托基金(之上了股市)。”

5、较低盈余该公司债的银行贷款持续性撤退

Rubner察觉到，1月底28日月份他的消费者长时间询问最多的流行文化相关联在“美国政府较低盈余该公司债券(及其被归还的趋势)”上。

月份，较低盈余该公司债券再首推自2020年9月底以来的远超过名符其实银行贷款流进量。在美国政府的产品商报价的2670只ETF中都，较低盈余中小企业债ETF HYG的银行贷款流进量在下半年至今排名第三。他说是：

“我打算中有意这种建模，并且始终较低度重视这一路径。”

不过，美股早就闪现抛压反转的路径，顾虑如下：

6、暴跌阻力确有延后至2月底初

Rubner推估，左右日四时有发生了158亿美元的暴跌，“这两项在于，从前一个月底中都系统对意图共买进了599亿美元的高盛。” 2月底商报价首周在平盘时但会有688亿美元的高盛待售，若MLT-显着上扬也但会致使540亿美元的卖压。

这确有其实在系统对卖压仍要，本周美股但会继续走低。

不过，比起乐观的消息是，尽管预见一周有688亿美元的高盛待售，预见一个月底的待售额是699亿美元，等于计算公式2月底首周马上撤退的金额多出了11亿美元，两个数字相距甚远太大。

这说明，2月底暴跌阻力延后加载，为的产品在结构上在2月底中都下旬时有发生转化埋下伏笔：

“再一是，暴跌阻力确有并不前置化，并将在1月底终结不久的预见几个周二内进行(如果我们不必要性暴跌的话)。

当我们把检视的时长线移至一个月底后，高盛储备与消费的不对说是性也开始提高，上半年购买量将增加770亿美元。

这声称，取而代之年伊始的高盛储备与消费不有利于仍在继续，但在来年2月底份有所提高。 ”

7、中小企业的中有资静默期终结

在科技股的带动下，中小企业中有资静默期将从2月底1日起大幅终结，29%的标普500恒生所指数可以在财商报后启动高盛中有资。较低盛下半年，到3月底14日该中有资窗口再次停止前，每日但会致使至少55亿美元的购买消费。

2021年是美股中小企业高盛中有资的“大年”，股市也因此获益。然而，随着财商报的骤然紧贴，人们对中小企业盈利激增是否能持续性表多达相信冷漠，标普500暂时中止了上次分之一26%的傲人去向率。

8、高盛北郊场的产品情感加速转熊，恰恰是偏置商报价高效率

Rubner说是，左右期的产品情感虽还多达不到“仅仅混乱”的地步，但确有“并不盲目”。

自1987年以来，美国政府个人房地产者协但会的AAII高盛北郊场房地产者情感标准普尔始终低于0.45(即头vs空头的系数)，现有该标准普尔正并不必要性下破这一这两项位：

“不过，这种原因很少见，并且在上曾上始终是个偏置高效率，即AAII牛熊情感标准普尔飙升0.50不久的一个月底到六个月底中都，股北郊致使正去向的机率较低多达80%。

家庭对高盛的配有早就增加，因此，稳定情感以增加同样房地产的银行贷款外流，将是我们预见中有意的这两项内涵。”

9、空头回补(即轧空)的坚实早就形成

Rubner研究成果美国政府银行业监管行政部门FINRA备有的数据后发现，所得度差额、在消费者证券额度帐号中都的借方差额等多个举例来说的产品板机的高效率，不论是非零还是与标普MLT-北郊值或美国政府GDP的系数，都位处“极端上到较低度”：

“这声称趁低买进(buy the dip)的适时在取而代之年第顶上商报价终结时察觉到，适时比价位并不关键。

(在的产品多数唱空之时，)回补潜力(cover potential)位处极较低较低度，回补买盘之际察觉到。2月底商报价首周的股北郊越是混乱上扬，说明轧空的适时越左右。

不过并不需要说明的是，我们从未完全明确的路径，只是察觉到了一个ITM攻防空头确有但会在1月底末停止的设为。”

(大该公司记事中有：ITM为实值普通股In-the-Money，此处所指看跌普通股的行权价较低于选择权所持的产品价时。)

10、三个比起乐观的高效率察觉到

(1)高盛北郊场买盘银行贷款涌入

“聚沙成塔，滴水石穿”，高盛北郊场的力量不可远逊。在Gamestop、AMC等著名的“高盛北郊场VS行政部门逼空恶战”后，这一点越来越成为了大该公司的协商。较低盛较低盛Rubner也察觉到：

“在前几日股北郊大跌后，1月底26日美联储宣布FOMC提案隔日，高盛北郊场成为的产品上的巨量买家，致使了左右223亿美元的购买消费，在一年中都排名第98百分位。而且有90亿美元流向科技股，首推迄今为止最较低。

高盛北郊场始终是我眼中都的摆动考量，1月底28日月份的整个天内都心里像是高盛北郊场在去板机，这种原因从前在月份临左右终结时时有发生了巨大变化。这能否之上住同业呢?”

大该公司记事也提及，从前一周房地产者投入了1.68亿美金“抄底”ARK，使得该信托基金净高盛增至118亿美金，该信托基金十分亲左右科技类“成长股”。

(2)救济金/信托基金的月底末买盘消费

上会来说，天和信托基金但会在房地产委员但会但会议召开后，每月底调整一次在结构上上高盛配有头寸。但是，有些服务于管理天和信托基金的个人银行贷款合伙人也确有每周进行重取而代之有利于。

较低盛框架意味著1月底底上述行政部门房地产者将买进150亿美元的美股，在从前3年的所得一新排名第89百分位，是上半年的第五大购买量。与此同时，大该公司其他分析师对这部分银行贷款中有入“很相对来说较低于”较低盛的预估。

(3)银行贷款持续性中有入取而代之兴的产品，美股也有马上重取而代之观战的银行贷款

Rubner表示，本国货币的产品信托基金=场外银行存款。1月底21日单月份曾首推2007年有数据以来的堪称远超过名符其实本国货币的产品银行贷款流进(850亿美元)，这笔借钱都从重取而代之观战，1月底28日月份早就察觉到各种类型的本国货币的产品信托基金中有入。

与此同时，世界各地危险性偏好从未仅仅退潮，银行贷款仍在中有入美国政府以外的的产品，世界各地股北郊在左右4上半年银行贷款中有入额多于842亿美元。其中都，巴西等取而代之兴的产品国家“受益匪浅”。

大该公司记事提及，取而代之年伊始，取而代之兴的产品飞驰决胜负美股略为为1990年以来远超过。MSCI取而代之兴的产品标准普尔的净值比起标普已接左右2007年来远超过买进较低度。

此前较低盛也表示过，取而代之兴的产品经济纤来年确有强劲激增，发多达经济纤来年刚开始清空宽泛，他们和取而代之兴的产品的激增差确有扩大到至少二十年来远超过较低度。

Rubner说是，随着上次上集商报陆续发布，各该公司的财商报情况下不仅将直接影响股市展现出，也将直接影响在结构上上股北郊的银行贷款中有入，对美国政府除此以外的世界各地的产品这一点尤为这两项。

不久，Rubner的研商报结论是：

上述所述的多个的产品在结构上建模既可以提振股北郊、也可以排挤股北郊，这代表衍生品从2月底起强力不是从未确有。

但在2月底首周的产品自主性大大降低、普通股做北郊商gamma敞口为做空，以及行政部门月底末调仓消费的直接影响下，轧空切实时有发生确有有一定难易度。

本文合编自“大该公司记事”，作者：较低智谋、杜玉；智通财经出版人：韩永昌。

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