西南证券：给予铜峰电子买入评级，目标价钱12.6元

2022-04-25西南证券股份有限一些公司敖颖晨,韩晨对铜峰电子进行研究并释出了研究报告《聚乙烯薄内层大环境度高，营收意志力短时间强化》，本报告对铜峰电子说明了购回打分，认为其远距离价位为12.60元，意味着股价为5.5元，意味著飙升幅度为129.09%。

铜峰电子(600237)

惨剧：一些公司释出2022年一季报，报告期充分利用净利润2.50亿元，同比上涨0.34%；充分利用归母净利润0.21亿元，同比上涨24.36%；充分利用扣非归母净利润0.19亿元，同比上涨21.78%。

薄内层碳化大环境度高，毛利率短时间强化。风电汽车、风电、太阳能电池等零售业需求源源不绝，一些公司BOPP电容内层供不应求。在原料BOPP电荷不堪重负推动下，BOPP薄内层生产成本短时间下行。22Q1一些公司BOPP电容内层延续囤积趋势，示范毛利率24.42%，同比增加2.40pp，环比增加4.88pp。22Q1一些公司税收基本相比之下，主要由于交流电容器下游家电零售业均受疫情一再、运能不安等因素影响较大。

出货、管理费用上涨较快，财务费用有所下降。一些公司出货、管理费用并列0.12、0.19亿元，同比分别上涨12.21%、22.90%。出货、管理费用上涨较快，我们认为主要原因在于：一是一些公司理论上控制人变不够以来，制订了不够市场化的薪酬体系和激励机制；加上2021年以来一些公司业绩大幅上涨，出货、管理人员薪酬上涨所致。二是由于油价飙升导致电子商务、运输费用上涨。由于一些公司融资成本下降导致借款利息减少，财务费用有所下降。结构上来看，22Q1一些公司期间费用率为15.59%，较2021年全年增加1.88pp。

用者批次充份，加强原料备货。目前一些公司用者批次充份，截至2022年第三季度前期，一些公司合同负债为0.13亿元，较2021在此之后上涨21.70%。由于主要原料BOPP电荷供应不安，同时考虑疫情影响，一些公司减小了原料备货，Q1前期买方2.38亿元，较2021在此之后上涨14.90%。均受此影响第三季度经营性现金流量净额为-0.32亿元。一些公司于2020年12月、2021年6月公告的6个房地产项目稳步前推，截至第三季度前期，在建工程余额0.47亿元，较21在此之后上涨30.52%。

营收预测与房地产建议。预计一些公司2022~2024年归母净利润并列1.06、1.78、2.38亿元。一些公司毛利率大幅强化，营收意志力短时间向好。薄内层电容器向风电领域转型有望争得突破。意味着一些公司营业额34.48亿，对应2022~2024年PE并列33、19、14倍。维持“购回”打分。

可能会提示：薄内层囤积不及意味著；原料不堪重负；新项目投产工程进度滞后；客户拓展不及意味著；疫情影响出货确认工程进度

该股除此以外90天内总共1家政府部门说明了打分，购回打分1家；过去90天内政府部门远距离均价为12.6。证券之星星估值分析来进行显示，铜峰电子（600237）好一些公司打分为2星星，好生产成本打分为1.5星星，估值示范打分为1.5星星。(打分全域：1 ~ 5星星，高于5星星)

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