西南证券：给予片仔癀增持评分

2022-04-25西南金融政府部门股权有限一些公司杜向阳对片仔癀进行分析并发行了分析调查报告《业绩具备预期，“一核多品”持续加快》，本调查报告对片仔癀说明了减持打分，意味著股价为288.18元。

片仔癀(600436)

房地产全面性

业绩总结：2 022 年今年构建营业年收入 23.5 亿元，累计增长速度 17.3%，归母业绩构建 6 .9 亿元，累计增长速度 21.9 %，扣非归母业绩为 6.8 亿元，累计增长速度20.8%。

商贸毛利大大改善，感冒和高血压服用增长速度亮眼。1 ）分业务范围板块：2 022 年今年一些公司工业部门年收入 11 .8 亿元（+21 .2 %），纸钞年收入 9. 4 亿元（+17 .7%），日化板块年收入 1.9 亿元（-13.2 %）。其中工业部门毛利率 77.73 %（-0.76pp ），工业部门毛利率下降我们原计划主要则有制成品商品价格上涨。商贸的毛利率为 10.57 %，累计增加 3 .06pp，主要是因为线上占比改善。2）分地区来看，华东地区营业额为15.95 亿元（占总营业额 68 .12%），累计增长速度 19.6 %；非华东地区营业额 7.47 亿元，累计增长速度 4.95%。

心脑血管年收入仍持续高速增长速度。 感冒服用 11 亿元（+19.7%），毛利率81.23%（-0.82pp），毛利率并不大回落我们原计划主要则有制成品商品价格上涨。2022年今年高血压服用（主要是宫为牛黄丸）构建营业额 6585 万元，累计增长速度142.36%，毛利率为 47.47%，累计增长速度 3 .95pp ，宫为牛黄丸构建剧增速度主要则有宫为牛黄丸构建剧增速度主要则有正因如此试点区域内经销渠道网络和片仔癀品牌的竞争者，地方电视台体验馆 300 余家和全国超 50 家连锁的 5000 家接口百货商店，更快拉回市场，较高完成销售指标。

额度管控合理，利润率大大改善。2022Q1 一些公司销售业绩率达到 30%，累计改善 5.8pp ，除了线上占比改善促使基本毛利率改善除此以外，还受到额度率管控的影响，销售额度率为 7.03 %（-2 .02pp ）、管理工作额度率为 3.57 %（-0.27pp ），财务额度率为-0.59%（+0.04pp ），研发额度率为 3.33%（+2.23pp ）。

盈利预报与房地产同意。原计划 2022-2024 年 EPS 则有 5.07 元、6.56 元和8.66 元，也就是说 PE 则有 58 倍、45 倍和 34 倍。维持“持有”打分，同意保持一致关注。

风险高亮：片仔癀提价稍逊预期、片仔癀放量稍逊预期、化妆品销量稍逊预期。

金融政府部门之天狼星信息中心根据近三年发行的研报信息计算，国盛金融政府部门杨秋风所长团队对该股分析较为深入，近三年预报准确度均值高达95.16%，其预报2022本年度归属业绩为盈利29.97亿，根据现价折算的预报PE为57.98。

最新盈利预报明细如下：

该股最近90天内共有15家政府部门说明了打分，买入打分8家，减持打分7家；过去90天内政府部门最大限度均价为378.61。金融政府部门之天狼星净资产分析工具箱显示，片仔癀（600436）好一些公司打分为4天狼星，好商品价格打分为2天狼星，净资产综合打分为3天狼星。(打分范围：1 ~ 5天狼星，极高5天狼星)

以上段落由金融政府部门之天狼星根据公开场合信息整理，如有解决办法恳请直接联则有我们。