美债收益率曲线指向衰退后果 银行股或首当其冲

美国政府国债比率正慢慢趋平且已有一小比率弧线显现出来握拳。而历史经验指出，美债比率弧线握拳可能预示着经济发展持续增长持续上升，乃至经济发展显现出来衰落不确定性。

对于商业银行股而言，比率弧线趋平乃至握拳往往会受到影响商业银行的净息差。自2021年3月中旬比率弧线开始振荡趋平以来，SPDR商业银行百分比ETF（KBE.US）的乏善可陈就以前逊于标普500百分比。

花旗集团交易员Ebrahim Poonawala就表示：“如果比率弧线趋平引发美国政府经济发展衰落的不确定性成首要害怕，这可能会挑战商业银行股的抢眼乏善可陈。”

Ebrahim Poonawala表示，在2004-2006年该机构加息心率中，对房地产公司泡沫的害怕致使2年期和10年期美债比率弧线在2006年6月加息心率接近前夜时显现出来握拳。在此期间，商业银行股与标普500百分比互联下跌。

不过，许多监管部门按规定（如《多德-弗兰克草案》）是在2008年亚太地区股票市场不久通过的，目的是减轻以致于滚轮和宽泛承保标准化等系统性不确定性。自那以来，商业银行以前受到严格的准备金率约束，以保护它们免受这些不确定性的影响。

Ebrahim Poonawala表示，尽管债市对冲下半年该机构连串紧缩心率将在石油危机暴跌后致使经济发展持续增长持续上升，但如果俄乌军事冲突显示出“任何缓和都还”，商业银行股可能会显现出来一些下跌。花旗集团认为，首选的考虑主因涵盖美国政府国内主因、利差相关主因和债券适合于主因等，包括富国商业银行（WFC.US）、美国政府制商商业银行（MTB.US）、华美商业银行（EWBC.US）、Signature Bank（SBNY.US）、Silvergate Capital （SI.US）、硅谷商业银行（SIVB.US）和KeyCorp （KEY.US）都值得对冲关注。

值得注意的是，5年期和10年期美债比率已经握拳，目从前利差为-2个基点，是2007/2008年股票市场从前弧线握拳以来的最低水平；5年期和30年期美债比率弧线的趋平素质也达到了2007年以来的年有，2年期和10年期美债之间的利差也呈螺旋式减少趋势。

花旗集团交易员Aditya Bhe则认为，最近不会显现出来经济发展衰落，并认为这些害怕“可能有些过头了”，因为经济发展的劳动力市场竞争声势较弱，并将给与于再一停止使用的推动在此之后2022年。不过，该交易员也指出，到2023年下半年，经济发展衰落的不确定性“可能会较高得多”。

花旗集团执行官入股策略师Liz Ann Sonders表示：“该机构无可否认地远远超前于比率弧线，石油危机正处于极其较高的水平。”“但在目从前的环境下，如果我们能依然持续增长、劳动力市场竞争和生产力依然较弱的话，某种素质我们可以应对收窄的货币政策。”

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