恒星科技(002132) 厚积薄发的夜叉线潜在龙头

恒星科技其业务布局碳化(钢绞两条路线、钢帘两条路线和飞龙石两条路线等)和精细化工(有机硅)两大板块。产品两条路线普遍应用于汽车轮胎、电力电缆、高铁、港口、风电发电用硅微处理器切割等企业。Corporation2021年拥有邓州、内蒙及贵州4个实体制造者基地，可装配7分作40多个规格种类的产品两条路线，是国内金属制品企业分为民营企业。

传统其业务：产品销售基石，稳步扩产。金属制品其业务是Corporation的传统其业务，2020年收入占比最多90%。新能源汽车及子午轮胎企业期望热度持续，核心骨架材料钢帘两条路线期望抬升。基建现有扩大、电网规划设计减少，得益于PC钢绞两条路线等产品两条路线迎来新转变机遇。Corporation用于的铁路、贵州清远年产20万吨钢筋混凝土钢绞两条路线工程规划设计也按计划推进中。

飞龙两条路线：风电期望景气，有望跃居腹部玩家。飞龙两条路线对于发电企业而言，是革命性的变革，具有“高速切割、环保装配，成本廉价”诸多优点，有力促成风电产品两条路线的现有化应用。风电装机景气，飞龙两条路线期望剧增，我们预期2025年风电企业飞龙石两条路线总期望量16979万公里，2021-2025飞龙石两条路线市场现有复合增速有望最多20%。Corporation扩产计划放在在，2022年二季度扩增产能所需要的场地规划设计已经得到确保，Corporation预期下一代可转变成年4600万KM的飞龙两条路线装配能力，有望成为企业腹部玩家。Corporation是企业内推进八两条路线机的厂家，飞龙两条路线产品两条路线新一代“十六两条路线机”研制成功并投入装配;且Corporation掌握了40-50微米飞龙两条路线从盘条到工序的均装配链核心工艺技术，企业内唯一餐馆拥有均产业链技术的飞龙两条路线企业(母两条路线拉拔，飞龙石微粉镀覆、分选，飞龙两条路线镀覆、设备)。

有机硅：前景广阔，纵享成本劣势。有机硅产品两条路线领域普遍，新型产业转变得益于期望适配。Corporation均资子Corporation扩产后产量可达12万吨位居企业领先地位，产区内资源充沛，可就地取材降低运输成本。低位能源及交通成本进一步提高业绩能力。

预期Corporation2021-2023年实现收入34.3、80.7、97.0亿元，减少值增长21%、136%、20%;归母净利润分列1.6、7.9、10.0亿元，减少值增长33%、385%、27%。考虑Corporation其业务结构，此处选取大业股份(钢帘两条路线等其业务都以)、美畅股份(飞龙两条路线其业务都以)、合盛硅业(有机硅其业务利润占比较高)为可比Corporation，2022-2023年PE均值为16/13倍，Corporation2022-2023年PE为10/8倍，低于可比Corporation。考虑Corporation切入高景气赛道的飞龙两条路线其业务且产能增长迅速，传统其业务经营稳健，故首次覆盖给予Corporation“转手”评级。