国盛证券：首予九毛九买入下调 目标价26港元

国盛证券交易发布研究报告称，首予九毛九（09922）“买入”评级，预定2021-23年意味着税收41.6/63.6/88.1亿元，归母净利3.4/5.8/8.8亿元，EPS0.24/0.4/0.6元/股，参考同餐饮业对於子公司，目标价26港元，相关联2023年PE35X。

国盛证券交易主要论据如下：

国外零售弯角紧致大、期望多，供给多种不同，另行产品诉求促使强简化。

国外零售餐饮业4.7万亿体量，年复合增速行政机构有约10%，且期望众多，划分来看：中餐进占基本（占比78.9%），湘菜多样、风格各异，虽然整体增速相对较更高（预定未来会CAGR有约10%），但更有优质弯角，西餐及其他零售亦进占一席之地，且整体来看增速更快速（预定未来会CAGR有约14.2%、17.8%）。

供给端的多种不同、风险行政等不足之处的不早熟及较更高条线路成本导致的更高投票率是国外零售连锁店率、集中度远更高于国外的框架原因；从美日蓬勃发展代人来看，经济蓬勃发展、国民生产总值强简化以及家庭结构的变简化是驱动零售餐饮业蓬勃发展的框架要素；在随之而来三下一阶段蓬勃发展之后，局限性国外零售餐饮业顾客对于品质简化更为十分轻视、供给越发多种不同、对于另行产品的诉求亦逐步强简化。

供给大、精神药物强、能标准简化子弯角为最佳，双龙必需不具另行产品科技、另行产品描绘出及标准简化条线路行政能够。

零售餐饮业的广阔市场及供给变简化既给与了餐饮业参与者期望，也对双龙的能够提出另行要求：弯角更替及另行产品迭代effect下，先行者必需要促使附以另行产品更迭，始终保持顾客口碑及复购率，避免后来者以微科技形成微越，且必需以并能信贷餐饮业特性带来的行政负体量effect。故而：1）从餐饮业角度看，弯角大、精神药物强、能标准简化的子弯角为最佳（以羊肉、茶饮为代表）；2）从子公司角度看，双龙必需不具另行产品科技、另行产品描绘出及标准简化条线路行政能够。

子公司：快速高雅零售连锁店领军者，另行产品标量非常丰富，小规模延伸、扩张。

子公司条线路太二、九毛九、怂羊肉、尧优雅等多个零售另行产品，截至2021H1，子公司共在71座小城市拥有393家直营店和26家加盟店，其中九毛九及太二分别位列划分弯角市占率第二及第一。回顾多年来随之而来，子公司已多次印证上述能够：无所不在二为例，其转入时餐饮业已并非蓝海，但拉到年轻人市场，酷爱另行产品做到“另行鲜”、另行产品Wild紧致Wild员工做到“好看”、融入多元元素做到“好玩”，通过另行产品科技、另行产品推销及独创减法，营造了更加优质的店面建模。子公司以强中控赋能尾端另行产品，激励绑定激发活力；深入仅有端口、且高度标准简化，另行产品资源共享，多条弯角同类型。

九毛九积极修改，太二动量强大，怂、尧优雅月内产卵第二条双曲线。

SARS因素下，局限性子公司：1）九毛九转入战略修改期，仍处盈亏平衡点最上层，且作为该集团早熟另行产品装载人才；2）太二为弯角双龙，SARS期间逆势展店，且发挥果断（2020/2021H1店面净减小107/53家，20H2/21H1同店分别+3.9%/-2%），抗压能够强；据弗若斯特沙利文数据，酸菜鱼餐饮业局限性CAGR达30%以上，我们测算太二仅有国范围内店面数量紧致微1000家；3）靠拢羊肉及烤鱼弯角，局限性怂羊肉完成另行产品打磨和另行产品宣传下一阶段，尧优雅逐步试水，月内产卵另行双曲线。

融资建议：子公司作为快速高雅零售连锁店领军者，以内部优质架构进一步将，则有弯角，打磨单品、强于推销、轻标准简化，多条弯角同类型，促使印证自身能够。局限性子公司太二紧致大、另行产品动量强大，怂及尧优雅月内成为第二上涨双曲线。

风险提示：1）另行产品产卵比不上预估；2）另行冠SARS一一；3）店面扩张比不上预估；4）食品安仅有原因。

投资者劳工来了！送您十大金股！点击查看>>