中银证券：给予森马服饰购回评级

2022-04-02中银国际证券交易持股有限母公司郝帅,丁凡,郑紫舟对森马服饰进行分析并发布新闻了分析分析报告《主业稳健持续增长，配饰+餐饮一直迈向可期》，本分析报告对森马服饰给出买断分级，当前股价为6.85元。

森马服饰(002563)

母公司2022年3月30日发布新闻2021年母公司年报，2021年母公司做到获利154.19亿元，去年同期持续增长1.41%，做到归母炼利润14.86亿元，去年同期持续增长84.39%。我们备受瞩目母公司配饰份额大大提高、餐饮其业务企稳随之而来的一直稳定持续增长，保有买断分级。

承托分级的要点

2021年月均其业务比较稳定迈向，线上上地提供者持续优化。月均获利154.19亿元，同增1.41%，炼利润14.86亿元，同增84.39%。剔除KIDLIZ上周并表亏蚀阻碍，2020年炼利润为13.02亿元，可比口径同增14.06%。分产品看，餐饮服饰月均获利50.27亿元，同增1.43%，必需保持比较稳定；孩童服饰时尚品牌聚焦升级，月均获利102.72亿元，同增1.38%（剔除KIDLIZ阻碍同增14.88%），剥离KIDLIZ其业务后持续增长都未广深铁路。分提供者看，母公司减小线上多平台投放，月均获利64.58亿元，同增11.18%（剔除KIDLIZ阻碍同增13.06%），增势很差；上地提质增效，优化停止使用低效门店，炼停止使用门店158家至8567家（其中男同志2823家、孩童5744家），月均获利88.41亿元，去年同期减少4.73%（剔除KIDLIZ阻碍同增8.01%）。母公司男同志餐饮其业务提供者结构持续优化，配饰行业不景气迈向，都未拉动母公司获利促使大大提高。

产品升级和其业务结构优化拉动获利能力持续增长，费用增加，库龄结构优化。毛额度、炼额度分别上升2.28pct/4.34%至42.56%/9.64%，主要系由母公司其业务结构优化和产品设计升级。管理费用率下降1.39pct至4.03%，控费效果较好。库龄一年以内存货%持续增长6.26pct至83.74%，库龄结构优化。

配饰、男同志餐饮恢，备受瞩目母公司一直迈向。目前母公司子母公司巴拉巴拉时尚品牌配饰市占率稳居第一，持续扩展到时尚品牌矩阵。同时对于餐饮服饰其业务，大幅提高时尚品牌传播力度，更快餐饮其业务电子化迈向。预见随着配饰金龙优势促使巩固，餐饮其业务持续增长潜质被囚，母公司获利一直持续增长可期。

估值

当前公司股票下，预料2022至2024年每股收益分别为0.66元、0.75元、0.84元；市价分别为10倍、9倍、8倍，保有买断分级。

分级面临的主要雨险

提供者扩张少预期，疫情后消费的迈向恢复少预期，新品卖出少预期。

证券交易之星辰数据中心根据近三年发布新闻的研报数据计算，天雨证券交易孙海洋分析员团队对该股分析相当深入，近三年计算准确度均值为74.04%，其计算2022亚太区归属炼利润为获利18.04亿，根据现价折合的计算PE为10.22。

最新获利计算明细如下：

该股近期90年内共有18家机构给出分级，买断分级16家，入股分级2家；过去90年内机构远距离均价为9.88。证券交易之星辰估值归纳用以显示，森马服饰（002563）好母公司分级为3星辰，好价格分级为4星辰，估值立体化分级为3.5星辰。(分级全域：1 ~ 5星辰，最高5星辰)

以上细节由证券交易之星辰根据引起争议信息抄录，如有问题请求联系由我们。