民生金融机构：给予东方电缆买入评级

2022-04-25民生证券交易股份有限子公司邓善化,王一如对东方电缆进行时研究并发表了研究成果《2022年一季报新浪网：业绩符合考虑到，业务强势发展》，本简报对东方电缆给显现出转售下调，这两项成交量为41.43元。

东方电缆(603606)

事件简介：4 月 22 日，子公司发表 2022 年一季报，简报两五星期意味着营业支出18.16 亿元，下同放缓 25.60%，环比下降 15.88%；归母上年 2.78 亿元，下同放缓 0.16%， 环比放缓 22.47%； 扣非归母上年 2.77 亿元，下同放缓 0.76%，环比放缓 42.59%；基本每股收益 0.4 元。 受疫情冲击，子公司部分客户回款或多或少延缓，导致首季货币资金下同减缓 36.83%、 应收账款下同放缓 35.84%，适当地计提信用减值损失或多或少放缓，约 5123 万元、下同放缓 461.99%。

业绩水平环比缓解显著。

从业绩情况下上看，根据子公司 21 年年报，21Q4 毛债券为 18.46%，下同和环比分别下降 11.5Pcts 和 6.8Pcts，净债券为 10.53%，下同和环比分别下降 8.7Pcts和 3.1Pcts；根据子公司 22 年一季报，毛债券为 27.14%，环比大幅提高 8.68Pcts，净债券为 15.33%，环比大幅提高 4.8Pcts；原计划毛债券环比非常大缓解主要因素在于支出形态上，高毛利的送显现出海缆占去比增加。

海缆业务强势放缓，；也批次充足。

分板块支出来看，22Q1 子公司意味着陆缆种系统支出 7.99 亿元，下同放缓 23.09%；海缆种系统支出 7.41 亿元，下同放缓 23.45%；环境科学支出 2.71 亿元，下同放缓 38.30%；海缆及环境科学支出占去比约 55.7%。 截至简报期末，子公司；也批次为 91.87 亿元，其中海缆种系统 54.64 亿元，陆缆种系统 28.84 亿元，环境科学8.39 亿元。

投资额建议： 我们原计划子公司 2022-2024 年营业额分别为 93.72、 122.10、 144.42亿元，增速为 18%/30%/18%；归母上年分别为 13.05、 19.05、 23.27 亿元，增速为 10%/46%/22%，对应 22-24 年 PE 为 23x/16x/13x，延续“推荐”下调。

风险高亮：河口需要不及考虑到；河段原材料商品价格剧烈波动，行业相互竞争加剧。

证券交易之五星高容量根据近三年发表的研报数据计算，西部证券交易杨敬梅教授团队对该股研究尤为透彻，近三年预报准确度均值为75.92%，其预报2022年度归属上年为业绩12.58亿，根据ADP换算的预报PE为22.64。

最新业绩预报明细如下：

该股值得注意90年内共有21家机构给显现出下调，转售下调16家，增持下调5家；过去90年内机构目标均价为58.51。证券交易之五星溢价归纳工具显示，东方电缆（603606）好子公司下调为4五星，好商品价格下调为3五星，溢价综合下调为3.5五星。(下调范围：1 ~ 5五星，三高5五星)

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