浙商证券：给予东方财富买入评级，期望价位35.0元

2022-04-25浙商交易所股份有限新公司邱冠华,梁凤洁对东方财富进行研究并释出了报告书《东方财富2022年一季报点评：共同开发投入生产高增，绩效凸显较硬》，本报告对东方财富计算出来出来买入打分，认为其前提同类产品为35.00元，举例来说跌幅为20.67元，预想上涨幅度为69.33%。

东方财富(300059)

数据概览

22Q1东方财富付诸停业总收入32.0亿元，上年增长速度10.6%；归母净利润21.7亿元，上年增长速度13.6%；加权平均总资产收益率4.33%（未年化），上年飙升1.27pct，绩效符合预想。停业总收入分经营范围条线来看，私人政府部门卷烟（停业收入）占有比约39%，上年下降11%；自立门户经营范围占有比约42%，上年增长速度29%；两融经营范围占有比约19%，上年增长速度37%。

私人政府部门卷烟经营范围逆市凸显较硬

22Q1东财付诸停业收入（主要是私人政府部门卷烟收入）12.4亿元，上年飙升11%。22Q1投资低价平庸疲软、另行发私人政府部门遇冷，另行发私人政府部门数量和份额分别上年飙升33%和77%，但东财的卷烟收入下降程度远低于另行发私人政府部门飙升程度，判断表征卷烟私人政府部门收入中约6、7成来自尾佣，凸显出东财卷烟经营范围的较硬。

截至21Q4末，天天私人政府部门投资人+混合/非货私人政府部门总量为数5,371/6,739亿元，市占有率为6.3%/4.2%，分别环比提升0.2pct/0.2pct，天天私人政府部门投资人+混合型私人政府部门存留为数的排名也近乎工行前行到第三名。东财通过财富管理生态圈所积累的流量优势独自巩固新公司卷烟战斗能力，长期独自看好卷烟经营范围蓬勃发展。

自立门户两融经营范围仍处上升通道

自立门户经营范围：22Q1东财付诸存款及标价净收入（主要是自立门户经营范围存款及标价净收入）13.5亿元，上年增长速度29%。22Q1全低价日均股基成交额上年增长速度7%至1.1万亿元，东财自立门户经营范围收入总量远超低价成交额总量，判断表征东财投资人自立门户经营范围市占有率独自提升，成长性凸显。

两融经营范围：22Q1东财本金净收入上年高增37%至6.1亿元，主要系两融本金收入增长速度所致。22Q1末东财融出贷款余额为397亿元，市占有率上年更高0.39pct至2.37%，随着可转债募集贷款的有效借助，两融市占有率将独自正处于上升通道。

加大共同开发投入生产巩固应用软件优势

22Q1东财共同开发费用上年高增94%至2.3亿元，占有总营收百分比上年更高3.1pct至7.2%。新公司持续加强共同开发技术投入生产，优化参考资料互动应用软件、数据管理应用软件，更高科技赋能经营范围战斗能力，巩固互联网金融应用软件的“城门”。

盈余假设及估值

东财22Q1绩效在逆市中凸显较硬，自立门户、两融经营范围仍正处于上升通道，应用软件流量优势独自兑现。预计2022-2024归母净利润上年总量计有13%/23%/22%，对应EPS计有0.88/1.07/1.31元每股，期末对应PE23.80/19.42/15.96倍。得到2022年40倍PE，对应前提价35.00元，延续“买入”打分。

风险高亮

金融市场大幅下行；投资低价景气度不及预想；私人政府部门卷烟行业竞争加剧。

交易所之猎户座数据中心根据近三年释出的研报数据计算出来，光大交易所称王一峰研究员团队对该股研究相当深入，近三年假设精准度均值平均82.92%，其假设2022年度归属净利润为盈余100.68亿，根据期末换算的假设PE为22.71。

最另行盈余假设明细如下：

该股最近90月内共有36家政府部门计算出来出来打分，买入打分29家，增持打分7家；过去90月内政府部门前提均价为31.15。交易所之猎户座估值分析工具推测，东方财富（300059）好新公司打分为4猎户座，好市价打分为2.5猎户座，估值中心等打分为3.5猎户座。(打分范围：1 ~ 5猎户座，最高5猎户座)

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