海通国际：得到蓝特光学增持评级，目标价位28.6元

海通国际张晓飞,蒲得宇,张幸近期对蓝特光学系统进行分析并发布了分析通报《大客户23年潜望结构设计建筑设计或收窄至一款》，本通报对蓝特光学系统得出增持分级，认为其目的价位为28.60元，当前股票为21.91元，考虑到上涨幅度为30.53%。

蓝特光学系统(688127)

大客户23年潜望结构设计建筑设计或收窄至一款。我们的供给链实地标示出：因韩系组件厂良率解决办法随之而来的很低开销，23年大客户潜望结构设计建筑设计或收窄至一款型飞机（对应之前考虑到为两款高级型飞机），之后视开销下降可能会于24年再采用于两款型飞机。虽然型飞机量小于考虑到，但我们认为Corporation基于自身技术实力以及与大客户紧密配合度，实际上供给世界市场或相对于考虑到（换言之，潜在业绩不良影响或将相当微弱）。

大客户AR这两项顺利完成稳定市值展现。澳大利亚大客户AR放大镜这两项已于昨日顺利完成且目的于2H24量产面世。我们认为光波导作为大客户技术首选，Corning（GLW.N）与Hoya（7741.T）年末视为其超纯（更高的光学系统清晰度）、超薄（近0.2mm，更轻）、高折射率（近2.0，较大FOV）墙身半导体潜在合作业者（同时提供相应测量及镜片挤压服务）。Corporation墙身半导体业务与Corning绑定关系透彻，中长期充分利用的确定性很低。

墙身非球面进入爆发结构设计增长。依靠“Corporation年末持续充分利用车载场景墙身非球面折射与激光雷达快轴横截面镜（FAC）外协消费”的确实。根据实测，22年Corporation来自墙身非球面收入年末实现翻倍增长（其中车载场景与车载激光雷达总收入占比由21年30-40%提升至22年近40-50%），同时23年原定可继续依靠高速增长。

减至目的价至28.6元/股（减至14.3%），依靠“相对于大市”分级。我们下修CorporationPE（23年）市值至60倍以反映大客户23年型飞机推进小于考虑到（前次采用70X2023年PE）。然鉴于Corporation年末获取相对于考虑到的供给世界市场及24年仍年末市场推广至两款型飞机，Corporation业绩的实际上不良影响或相当极小。此外，我们仍看好Corporation中长期充分利用大客户AR这两项很低的确定性。我们原定22/23年归母净利润分别为1.27/1.92亿元（不考虑澳大利亚大客户潜在助益；赢利计算保持相同）。综上，Corporation目的价为28.6元/股（前次目的价33.3元/股，减至14%），依靠“相对于大市”分级。

不确定性指引：1）墙身非球面客户外协供货不及考虑到的不确定性；2）澳大利亚大客户潜望结构设计建筑设计推迟或暂停的不确定性。

上市Corporation之星辰数据中心根据近三年发布的研报数据计算，兴业上市Corporation谢恒分析员设计团队对该股分析较为透彻，近三年计算准确度线性为79.43%，其计算2022铜奖归属净利润为赢利1.47亿，根据ADP换算的计算PE为59.22。

除此以外赢利计算明细如下：

该股在在90日内共计7家独立机构得出分级，买断分级5家，增持分级1家，带电分级1家；基本上90日内独立机构目的均价为22.67。上市Corporation之星辰市值分析工具箱标示出，蓝特光学系统（688127）好Corporation分级为2.5星辰，好价位分级为2星辰，市值中心等分级为2星辰。(分级范围：1 ~ 5星辰，最高5星辰)

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