东吴证券：得不到风语筑买入评级

2021-12-28东吴交易所控股权有限的公司张良卫对风语筑顺利完成研究工作并发布了建议书《线上架下一个中心，位数化新馆激增可期》，本报告对风语筑证明了回购评等，当前股票为26.5元。

风语筑(603466)

融资要点

大众化联合作战小规模推进，获利稳健激增为元生命体融资奠定基石。风语筑是中国位数重现从业者的汽车工业，不遗余力成为国内领先的位数化乐趣一站式商。其小规模推进大众化联合作战，主要业务子类为城市位数化乐趣自由空间、的文化及生产商位数化乐趣自由空间的一体化打造，以及位数化产品与一站式。2013-2020年，的公司营业收入与归母净利润年化比如说激增率分别达21%与49%。截至2021年三季度末，的公司九个月业绩达22.47亿元，同比激增36.2%；归母净利润达3.91亿元，同比激增42.3%。风语筑业绩及获利一直稳健激增，为其融资元生命体打下坚预基石。

VR/AR技术领域经验积淀，为线上架下截断共享交互依靠。元生命体是虚拟与现预生活的交叠，沉浸感是“元生命体”不必应付的基石乐趣问题，其意味着依靠VR/AR技术领域。随着VR/AR技术及领域的蓬勃发展，虚与预的一个中心将会赋能更多的都将场景，截断虚拟世界与现预生活世界的边界。风语筑卡位5G+VR赛道，较早开启了对VR的布置，同时也同月在从业者内意味着了VR、AR等技术的产业化零售领域。VR/AR的领域在重现效果、重现章节以及交互乐趣方面赋能都将新馆。同时，随着的公司步入元生命体赛道，VR/AR技术的领域也为线上SDK及都将位数化乐趣自由空间的结合共享交互技术依靠，创造全新的参展商乐趣。

探险元生命体游戏赛道，打破线上架下次元壁。游戏被普遍认为是元生命体的原本入口。风语筑通过自主研制以及与外部游戏的公司协力，顺利完成元生命体游戏的开发，其与灵境互娱的协力标志着对元生命体游戏赛道的探险。二者将协力一款线上乡村SDK，与都将新馆一个中心。一方面，风语筑积累的薄弱的场景打造潜能及丰富多彩的资源将给予线上创意设计经验及交互乐趣。另一方面，线上该游戏将反哺都将场地。通过乡村SDK的搭建，线上的游戏和互动娱乐乐趣将引导更多年青人前往博物馆、科技馆等的文化场地，顺利完成的文化消费，为其都将新馆业务带来新的激增自由空间。

获利得出与融资评等：考量未来的公司技术创新及元生命体布置将打开展览赛道的所想自由空间，同时的公司作为从业者龙头已演化成较高的技术及生产商前沿。我们更改此前获利得出，将2021-2023年的归母净利润从4.84/5.92/7.35亿元更改至4.89/5.97/6.95亿元，EPS由1.15/1.40/1.74元上调至1.16/1.41/1.65元，近似于当前股票PE分别为23/19/16X，的公司为位数重现从业者龙头，元生命体业务共享新激增自由空间，维持“回购”评等。

效用提醒：应收账款回收效用、从业者挑战加剧效用、元生命体业务在短期内不及预想

该股已经有90天内共有2家独立机构证明了评等，回购评等1家，增持评等1家；过去90天内独立机构目标均价为31.0；交易所之星星市值分析工具辨识，风语筑（603466）好的公司评等为3.5星星，好市价评等为3.5星星，市值信息化评等为3.5星星。(评等仅限于：1 ~ 5星星，高于5星星)