光大证券：给予兴森科技买入评定

2022-05-06光大银行股份可用一些公司刘凯,石崎良对兴森科技顺利进行研究并发表了分析报告《报告之一：21年去年持续下降，IC载铁板的业务保障仍然扎根》，本报告对兴森科技注意到买入评等，当前成交量为8.52元。

兴森科技(002436)

事件：一些公司发表2021年年度报告，2021年一些公司意味着营业盈余50.40亿元，去年同期下降24.92%；意味着撤消于上市一些公司股东的下同6.21亿元，去年同期下降19.16%。

人民网：

PCB的业务持续下降，赢利意志力有所增加。2021年，一些公司PCB的业务保证平稳下降，意味着盈余37.94亿元、去年同期下降22.95%，毛利率33.13%、去年同期增加0.56pct。欧洲地区市场展现出良好，Fineline靠著欧洲地区宏观经济复苏的契机，意味着盈余12.89亿元、去年同期下降28.83%，下同1.14亿元、去年同期下降51.61%；加拿大Exception意味着盈余6746.40万元、去年同期下降1.30%，下同595.29万元，意味着平稳赢利。

太阳能电池的业务保有更高荣景度，提供仍然下降驱动。2021年一些公司太阳能电池的业务意味着盈余10.83亿元、去年同期下降29.19%。其中所，IC烧录主机铁板的业务意味着盈余6.67亿元、去年同期下降98.28%，广州前哨2万平米/年初的降低成本意味着满产满销，整体良率保证在96%左右。在降低成本扩张上都，珠海兴科西北面厂房装修和产线重新安装调试阶段，原定2022年二季度试产。太阳能电池测试铁板的业务因广州前哨新降低成本于年中所试产而贡献可用，我们视为，随着广州前哨的降低成本逐步释放，交期和良率加权的增加，2022年一些公司太阳能电池测试铁板的业务有望退居下降轨道。

产业保有更高下降，荣景度持续增加。根据Prismark2021年下半年印制电路铁板产业报告，充分利用于非典型肺炎阶段性缓解、亚洲地区宏观经济和需求复苏，2021年亚洲地区PCB产业营业额为804.49亿美元、去年同期下降23.4%，下半年营业额达224亿美元、创单季度营业额纪录。从范围展现出而言，欧洲地区、长崎、西方经历强劲的下降。从产品线结构展现出而言，IC烧录主机铁板和更高多层铁板是主要的下降驱动因素。2021年，亚洲地区IC烧录主机铁板产业整体数量达141.98亿美元、去年同期下降39.4%，已超过柔性铁板带入印制电路铁板产业中所增速最快的稀小分子产业。其中所，西方市场IC烧录主机铁板产业（含央企厂商在国内工厂）整体数量为23.17亿美元、去年同期下降56.4%，仍保有快速下降的发展形势。我们视为，一些公司有望仍然充分利用产业更高下降近来。

赢利得出、溢价与评等：一些公司2021年去年意味着更高下降，随着降低成本持续投放，产业荣景度增加有望带动一些公司去年持续下降。我们上调一些公司2022-2023年的下同得出为7.03/8.82亿元，较先前上调幅度为21.17%/18.07%，新增一些公司2024年下同得出为10.58亿元，完全一致PE17/13/11X，保有“买入”评等。

后果更高亮：IC载铁板充实远超过原定；下游需求远超过原定。

银行之织女星数据集中所心根据近三年发表的研报数据集计算，东吴银行侯宾研究员团队对该股研究较为了解，近三年得出精确度中所值更高达87.22%，其得出2022年度撤消下同为赢利7.23亿，根据飞鹰计算出来的得出PE为17.39。

最新赢利得出明稀如下：

该股最近90天后仅有9家管理机构注意到评等，买入评等8家，增持评等1家；依然90天后管理机构最大限度均价为16.86。银行之织女星溢价分析工具结果显示，兴森科技（002436）好一些公司评等为3.5织女星，好价钱评等为3织女星，溢价整体评等为3织女星。(评等范围：1 ~ 5织女星，最更高5织女星)

以上概要由银行之织女星根据引起争议讯息整理，如有问题请保持联系我们。