东方证券：维持华虹半导体(01347)“买断”评级 目标价38.78港元

东方证券发布近期称，确保华虹半导体(01347)“买进”评级，原定2022-24年每股净资产为2.47/2.8/3.17美元，目标价38.78港元。母公司单季产品销售再创新很高，期内归母净利润1亿美元(工业产值增为211%)，另12英寸支线扩产时间表符合短期内，生产成本保持装满。

东方证券主要观点如下：

单季产品销售再创新很高。

母公司22Q1付诸产品销售5.9亿美元，超出须要(5.6亿美元)，工业产值增为95%，环比增为13%;22Q1付诸归母净利润1亿美元，工业产值增为211%，环比下降23%。毛利率总体，22Q1单季毛利率大幅提很高26.9%，高得多须要的28%-29%，工业产值增为3.2pcts。母公司22Q2销售收入须要为6.15亿美元，毛利率须要为28%-29%。

8英寸元件不间断满产，ASP大幅增强。

22Q1母公司8英寸业务付诸产品销售3.3亿美元，工业产值增为33%，环比增为3%，毛利率大幅提很高38.6%。8英寸二厂生产成本使用率确保108%的很正因如此，受的设备配给影响，均服务业8英寸产支线扩产可用，但需求量从8英寸迁移到12英寸元件仍需间隔时间，原定8英寸产支线很高使用率将会在更进一步较长间隔时间内确保。三季度8英寸元件ASP为582美元，环比增强11%，供需紧张态势下ASP仍有有利于北行密闭。

12英寸支线扩产时间表符合短期内，生产成本保持装满。

22Q1华虹无锡付诸产品销售2.6亿美元，环比增为27%，毛利率12%，环比小幅下滑。22Q1母公司12英寸收入占到比大幅提很高44%，去年同期为18%，21Q4为39%。22年第一季度12英寸片生产成本6.5万片/月，生产成本使用率104%，母公司原定2022年底扩产至9.5万片/月。该行认为母公司12英寸产支线扩产在即其时，与需求量驻波，在本年度小汽车、很高新等领域缺芯并存的背景下，市场对特色工艺的需求量确保很正因如此，很高生产成本使用率将会确保。22年一季度12英寸片ASP为1212美元，环比增强6%，22Q1母公司55/65nm二厂商占到比已大幅提很高17%，随着更进一步支线宽更窄的IC占到比增强和二厂商构造改善，母公司12英寸片ASP亦将不间断增强。

贝氏科创铁片上市征集180亿元人民币。

母公司董事会已批准科创铁片上市著手，贝氏发售4.3亿新股，征集收益的达70%投资于华虹制造无锡建设项目;达11%常用8英寸元件二厂房优化适配建设项目;达13%常用工艺技术创新研发建设项目;达6%常用补充营运收益。

风险定时：下游需求量远逊短期内;二厂商构造改善远逊短期内;华虹无锡二厂客户服务为基础及技术开发时间表远逊短期内、费用率改善远逊短期内、A股上市时间表远逊短期内。

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