第一上海：首予兖矿能源(01171)“买进”评级 目标价57.9港元

第一上海发布研究报告称，首予兖矿新能源(01171)“买进”评级，原计划2022/23/24实现归母盈利352.77/376.55/390.34亿元，2022年或为矿山价格期中高点，随着国内外长期存在态势缓和将逐步减小，但其自身矿山及煤炼油的成长性将降低盈余能力，目标价57.9港元。作为最初本土化的中国矿山企业，兖矿积极在欧美布局，目前为止拥有山东、陕蒙、新南威尔士三大矿区，整体权益生产能力1.59亿吨，总体矿山企业将在矿山价格帝都上移的背景下取得亮眼乏善可陈。

报告中称，日本公司煤炼油新产品为甲醇(320万吨)、甲醇(100万吨)及煤制油等其他细密炼油品。2020下半年收购集团的鲁南炼油及将来新能源49%的股权，扩充了甲醇、煤制油等细密化及利润更加高的新产品。目前为止银川二期之前入牵头是生产期中，随着荣信二期建成，将成就更加多增量。日本公司将在将来5-10年内将炼油生产能力进一步降低至2000万吨，并且原计划企业将继续向上下游延伸，煤炼油企业再一成为下一个充份下降点。

该行指出月初份日本公司集中力量，矿山生产能力将进一步降低至3亿吨;煤炼油生产能力将进一步降低至2000万吨;并且还将在微电子、氢能、光伏核电等领域减缓布局。目前为止矿山价格由于积压等因素急剧下跌，5月初1日发改委限定长协煤价之前高于疫前的535元/吨，矿山价格帝都上移加上自身矿山及煤炼油产量进一步降低，日本公司或将量价齐升，业绩再一急剧下降。此外，还承诺将来四年现金本金比例确定为该年度扣除法定储备后盈利的约50%，随着盈利下降本金款项也将在此之后下跌，降低股息率凸显投资价值。

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