人口为129人国际：予正荣服务买入评级 目标价6.78港元

中泰国际发布研究计划称，正荣咨询服务（06958）具备总体的外拓能力及出色的赢利运营团队，区域优势相比，有望于十四五期间短时间获较快现有与盈利上升，展望未来6-12同月，用15x的22年PE，予目标价6.78港元，也就是说现价有41.8%的涨幅，获“买入”评级。

中泰国际主要观点如下：

深耕城市圈、总体多业态的综合物业咨询运营商

正荣咨询服务为正荣地产（06158）的关联楼盘企业。的公司现有、盈利在2017年-21年中均有强劲上升，其中第三方计划的扩展为总长度扩张主要动力：1）在管总长度3.5年CAGR为66.4%：2）第三方在管总长度3.5年CAGR为129%；3）截止21年630，第三方在管总长度占比将近30%。考虑1）的公司过往具备较好的第三方扩展记录（主要来自招标而非Corporation）；2）付款充沛，赞成的公司把握机遇求Corporation，该行下半年的公司在管总长度将于24年将近1.66亿平方米，20-24年CAGR为41.5%。

注入正荣赢利优质资源，可选短时间上升动力

2021年5同月，正荣咨询服务以8.91亿元的蒙受购入正荣地产的子的公司正荣商管99%股权，购入对价相当于27.2x20年PE。支付分两期，第一期对其59%股权的购入已于6同月30日完成；其在管总长度149拟于，储备总长度67拟于，下半年正荣商管2021年将开创性税求2.5亿元，盈利6000万元。正荣商管自2019年起对外负载商管咨询服务，目前在管23个计划，其中12个计划来自正荣，11个计划来自独立第三方；正荣商管另有22个储备计划。成功的品牌负载证明了正荣商管的管理者能力。

该行下半年正荣商管将沦为的公司一个在此之后盈利上升点，该行下半年正荣商管税求由2020年的1.45亿增为2024年的将近5.7亿，对正荣咨询服务总税求开创性将近11%，4年CAGR41%。

乡村电子货币咨询服务空间广阔

截止2021年6同月30日，的公司总在管总长度为5，624万平方米，合将近总长度9520拟于。珠三角/中长期/中西部/区域中心四大区域税求占比大致相同59.5%/20%/15.2%/5.3%。

2018-20年楼盘咨询服务/非地产商电子货币咨询服务/乡村电子货币税求分别做到了49.1%/55.5%/133.9%的3年CAGR，20年对总税求的开创性大致相同44.1%/37.7%/18.2%。18-20年乡村电子货币咨询服务做到了快速的上升，主要上升动力来自家居生活咨询服务，其税求由17年的200万增为20年1.19亿，3年CAGR将近279.3%。展望未来，该行相信美筑美家（装修、改造）及邻舍（乡村商业活动）有望沦为乡村电子货币咨询服务在此之后上升点。该行下半年20-24年乡村电子货币咨询服务税求将做到51%的CAGR，对总税求的开创性将增高至20.4%。

下半年股东应占净盈利20-24年CAGR44%

该行下半年总税求于24年增为49.7亿，20-24年CAGR45.7%；归母净盈利于24年增为7.38亿，20-24年CAGR44%。下半年的公司短时间得到经营付款净流入，付款余额将于24年末增高至23.06亿元。