国泰君安：维持集运中性打分 底部布局油运复苏

国泰君安面世调查结果称，依靠集运自营“中性”评级，并建议提防美国市场均需求恰好几率。集运美国市场麻痹年中，普通车正因如此振荡，无论如何一个年底干散货运美国市场普通车自正因如此下滑，亦同开始下降，但油运美国市场普通车仍依靠低位。

国泰君安主要看法如下：

集装箱运输：爱荷华港湾拥堵年中，提防美国市场均需求恰好几率。

近期南京至欧美国际航班载运率继续持续保持相近乘载程度，普通车仍展现正因如此振荡。亦同CCFI（凸显集运公司本金单价）综合指数较亦同基本持平。亦同SCFI（凸显集运和货代公司订舱单价）综合指数周环比涨3%。FBX（凸显货代本金单价）综合指数亦同环比涨2%。

预定于11年底上旬实施的萨凡纳洛杉矶港集装箱路途遥远港湾收取中止征收，由于港湾方面见到了港湾积压箱量早就改善。亦同洛杉矶港在锚地等待船量削减1/2，叫作锚地安排规则调整导致均船舶没被统计数字。

根据该行交叉测试，目之前港湾拥堵仍没缓解，预定供给难题恶化仍均需时间。美线有别于冬天货量下滑，均叫作近期港湾拥堵加剧。考虑该行近期观察到集运货代定价下滑，以及北美航空货量增速下滑，建议提防美国市场均需求恰好几率。

干散货运输：普通车近期下降，压港仍在年中。

无论如何一个年底波罗的海干散货普通车指数BDI自高点下滑近半，亦同BDI环比涨13%至3046点。全球干散货运量弱于疫情之前，但普通车仍可盈利，主要叫作压港消耗合理运输能力，目之前压港仍在年中。根据统计数字，11年底好望角和巴拿马MLT-在全球码头的压港运输能力近占总相应MLT-总运输能力的34%，较2019年同期增长8%。10年底原材料出口量浮现近一成削减，凸显原材料运费的BCI在10年底中旬大幅下滑应运而生BDI更快并行。

石油运美国市场：普通车依靠低位，关注下部布局尽早。

VLCC油轮中东欧美国际航班的TCE（等价关系期租程度）仍明显低于行自营盈亏平衡点，亦同环比攀升46%至673美元/天。根据统计数字，2021年12年底，浮仓运输能力对总运输能力的占总比已从最高点的11%下滑至4.2%，相近疫情之前程度。考虑石油去油料和浮仓运输能力释放均基本完成，该行至少2021Q3供均需基本见底。预定2022年油运美国市场将没来会随着石油终端增值恢复而逐步复苏。

依靠集运中性评级，下部布局油运复苏。

集运：集运美国市场仍依靠麻痹，而麻痹终将结束，客户关系产能提升较慢且实际。2022年建议重点提防美国市场均需求恰好几率，考虑美国市场预期与几率收益比，依靠集运自营“中性”评级。

油运：预定没来石油运贸易将随终端增值恢复而迎来加速回暖，2022-23年油轮美国市场将开启逐步复苏。

几率提示：美国公司税务几率、单价传导负荷、新船订单几率、经济波动几率。

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