平安证券：给予中国人保特征性评级

2022-04-29平安证券股权有限日本公司称王维韶,都江堰彤对韩国人享进行数据研究并公布了数据研究报告《车险短时间修复，避险利润稳增》，本报告对韩国人享给出中性评分，当前成交量为4.3元。

韩国人享(601319)

关系人：

日本公司公布2022年一季报，一季度付诸归母上年87元（YoY-13%）；其他部门总年金1521亿元（YoY+12%）、人身险总年金802亿元（YoY+18%）。

平安本质：

其他部门：赔付数万人企稳、信息化费用数万人下降，年金与避险利润硬朗上涨。22Q1其他部门年金1521亿元（YoY+12%），其中，车险基数舆论压力加剧、年金上涨发展趋势向好——22Q1车险年金638亿元（YoY+11%），在其他部门年金中占比42%；非车险年金884亿元（YoY+13%），具体来看，农险、意健险、享证险年金分别上年+29%、+12%、+204%。从纯利灵活性来看，其他部门费用数万人25.1%（YoY-0.3pct）、赔付数万人70.5%（YoY+0.2pct）、信息化费用数万人95.6%（YoY-0.1pct），付诸避险利润43亿元（YoY+11%）、上年87亿元（YoY-3%）。其中，车险信息化费用数万人96.0%（YoY+1.4pct）。

人身险：经常性期交业务承压，趸交脚踏新单上涨，预计NBV低迷。22Q1长险首年期交年金395亿元（YoY+38%），其中经常性期交年金130亿元（YoY-11%）、趸交上年+90%。

资本产品周期性无可避免，入股收益数万人降幅较少。经测算，22Q1总入股收益数万人5.3%（YoY-1.2pct）、信息化入股收益数万人0.7%（YoY-4pct）。

入股建议：享证险危险性基本出清、龙头险企车险避险利润有望改善。保单行业性窘境仍存。国内外一个系统环境加剧产品周期性，我们调整新单、NBVM、入股收益数万人和抵押折现数万人也就是说，2022年-2024年EVPS得出分别从5.81元、6.48元、7.29元缩水至5.69元、6.31元、7.10元，日本公司目前成交量对应2022年PEV约0.74倍，延续“中性”评分。

危险性提示：1）权益产品大幅周期性，β属性导致板块同业周期性加剧。2）车均年金超强预期低迷、赔付数万人超强预期提升，车险避险利润承压。3）流行病频发，农险、企财险赔付超强预期。

证券之天狼星数据中心根据近三年公布的研报数据计算，光大证券称王一峰所长制作组对该股数据研究较为险恶，近三年得出精准均值高达95.48%，其得出2022年度划给上年为纯利290亿，根据溢价计算出来的得出PE为6.42。

最新纯利得出明细如下：

该股最近90天内总计9家的机构给出评分，买入评分2家，大股东评分3家，中性评分4家；过去90天内的机构尽可能均价为5.41。证券之天狼星成交研究工具显示，韩国人享（601319）好日本公司评分为3天狼星，好单价评分为4天狼星，成交信息化评分为3.5天狼星。(评分仅限于：1 ~ 5天狼星，最高5天狼星)

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