股市光芒不再？美联储发文：企业利润和股票收益将长期减慢

2023-04-19 来源 : 时尚

息征税年前收益停滞增长，那么，如果开销率和关征税很难升高，EBIT和净收益的仅仅停滞增长反应速度甚至时会低于3.6%。

另外，劳动工作效率的停滞增长也有效地跨国公司收益提升。Smolyansky写道：

EBIT增长反应速度和销售额增长反应速度之间的不同（3.6% Vs． 2.0%）可值得注意业绩的更高。换句话说，费用的增长反应速度低于销售额额的增长反应速度。

业绩更高一部分显然来自于从国际间订货愈来愈便宜的投身于，这得益于在世界上化程度的更高。

就澳大利亚国际间受益而言，劳动工作效率的停滞增长——即每小时岗位的仅仅受益——至少了自2000年代中后期以来的仅仅工资停滞增长。

这也就是说，对于假定的劳动者费用，跨国公司只能生产厂愈来愈多的受益，这也显然有效地更高业绩。

跨国公司收益和股市开销将加快至3%？

Smolyansky严厉批评，跨国公司净收益停滞增长必需来自以来环境因素：额度开销近似于EBIT升高，而这又必需由很低的开销率或提高杠杆率促进；有效地跨国公司关征税升高；EBIT停滞增长。

他并不认为，开销率促使跌至稍低高水平的空间十分有限。

在霍乱期间，无安全性开销率超出了有效地下限，这高得多了澳大利亚公司开销率，并意味着澳大利亚公司以近代上限开销率为大量债再融资。结果，额度开销与总债的比例下调3.0%的近代高位。

简而言之，开销率促使跌至稍低高水平的空间十分有限。事实上，在利率数据直通后撤除宽松货币政策后，零售商开销率已在在停滞上升。

开销率直通增加了澳大利亚公司通过提高杠杆来提高额度开销的显然性。不过，Smolyansky并不认为：

提高杠杆的费用极高。这将无需IPO，混和原先控股公司，或者偿还债，并将相关以贷款人或回购表达方式提高对控股公司的开销。IPO或提高贷款人都显然妨碍股市奖赏。

跨国公司征税将来也不太显然提高。Smolyansky并不认为，澳大利亚近代上并不多对土地法进行大刀阔斧的改革，且在2007年，《减征税和社时会福利联邦政府》早就将法定跨国公司征税从35%不断下调至21%。

另外，澳大利亚债与GDP的比例接有数近代最高高水平，且利率高企，通过赤字融资削减跨国公司关征税的显然性只不过不大。仅仅上，最有数通过的《提高财政赤字联邦政府》中对跨国公司征税的规范（跨国公司征税不低于15%）悄悄使跨国公司征税朝着无论如何的方向变动。

排除丢以上环境因素，跨国公司净收益停滞增长必需依靠EBIT。按照刚刚的分析，如果EBIT以与只不过相同的反应速度停滞增长，那么这将也就是说净收益的仅仅停滞增长反应速度平均为3.6%，或比只不过有数20年低平均2个去年。

然而，这种也就是说还是有些乐观。因为，来自开销率和关征税促使下调本身的冲动渠道被退路了，愈来愈关键性的是，GDP停滞增长和需求严重主因跨国公司的EBIT停滞增长。

潜在的人口老龄化和移民率升高显然时会主因将来几年的劳动者停滞增长，从而主因 GDP 和销售额停滞增长。

这也就是说，要使 EBIT 以与只不过相同的反应速度停滞增长，工作效率和业绩无需加速停滞上升，以消除劳动者停滞增长显然加快的受到影响。当然，这种生产厂力和业绩的更高能否实现是一个完全曾就的缺陷。

示范来看，Smolyansky届时，跨国公司收益长期以来仅仅停滞增长反应速度显然在3%至3.5%数。

在这种意味著，如果估值保持稳定在这两项高水平，那么股价必需以与收益相同的反应速度停滞增长，这也就是说股市奖赏仅仅停滞增长反应速度平均为3%至3.5%。

那么又一个缺陷出现了，估值有否时会在长期以来内保持稳定在这两项高水平？严厉批评，Smolyansky并不认为估值存在单线安全性：

在合著本文时，标准化巴格500指数的远期估值平均为17，其2002年以来的近代中值（和至少值）平均为16。估值将来有显然围绕该高水平波动。

另一方面，如果收益停滞增长比只不过更慢，那么有年前提的无论如何相信，随着时间推移，至少估值将时会拉伸。

其原因是估值倍数浸入了对将来开销的期望。开销停滞增长反应速度提高也就是说将来开销将提高。因此，企业者愿意为每美元这两项开销支付的股市价格——即估值——也某种程度愈来愈低。

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