毛脉证券：给予和林微纳评级

2022-03-31伊万基夫齐上市公司的股份有限Corporation孙远峰,俞能飞对和林微纳完成研究并发布了研究报告《业绩符合意味著，电子元件检验核酸经营范围发力》，本报告对和林微纳给出标准普尔，当前股价为60.35元。

和林微纳(688661)

意外事件概述

Corporation发布2021年详情，2021年Corporation借助于营业税收3.7亿元，同比增长速度61.35%，归母业绩1.03亿元，同比增长速度68.33%。

分析判断:

业绩符合意味著，电子元件检验核酸税收毛汇率双提高。

1）分产品看，2021年Corporation收发及其他电子零组件税收1.98亿元/yoy+23.76%,电子元件中央处理器检验核酸教育领域借助于税收1.56亿元/yoy+178.16%，Corporation核酸经营范围借助于跨越式拓展。2）2021年Corporation毛汇率、扣非净汇率水平并列43.67%、24.91%，较去年同期分别攀升1.29、1.42pct，主要主因在于Corporation收发及其他电子零组件经营范围毛汇率攀升了4.41pct；但同时Corporation核酸毛汇率提高7.48个国民生产总值至46.39%，我们判断主要是自制率提高、数量震荡等因素所致。

电子元件检验核酸市场需求自由空间大、进口产品替代需求迫切。

1）根据VLSIReaearch原始数据，2019年全球电子元件检验核酸产品（FT检验段）的市场需求数量超出11.26亿美元，Corporation在电子元件检验核酸教育领域的战略性是从国外出名大型企业突破，已成为众多国际出名中央处理器及电子元件封测厂商的核酸服务商，并赢取行业客户合理授权。我们相信未来在国外新设计、封测、设备大型企业中的放量也将到来，第二快速增长速度近乎重大贡献显著。2）2021年12月，Corporation拟通过定增募资，用于推展制程检验核酸和基板级核酸工程建设。根据VLSIResearch预报，2025年全球核酸市场需求数量将超出27.41亿美元，国外核酸市场需求数量将超出32.83亿元人民币，MEMS工艺制程检验核酸已经占到了核酸市场需求60%左右的市场需求份额。全球制程核酸的卡市场需求中绝大多数份额被FormFactor、MJC、TechnoProbe等国外大型企业占领，进口产品替代自由空间大。

MEMS经营范围激增，精微金属加工能力可推展性强。1）MEMS微型麦克风市场需求在TWS喇叭、智能

手机、智能家居等倡导下有望激增，Corporation在电磁学MEMS教育领域已确立竞争者劣势，同时Corporation利用技术劣势向压力/光学等教育领域推展，MEMS经营范围有望激增；2）依然看，Corporation精微金属加工能力可推展性强，根据Corporation详情中在研工程建设，未来有望向医疗教育领域、插槽、新能源汽车等教育领域推展，需有依然快速增长速度自由空间。

投资促请

我们略微微调2022-23年盈利预报，2022-23年税收从5.49、7.63亿元微调到5.6、7.88亿元，可选2024年税收预报10.95亿元；2022-23年归母业绩从1.81、2.48亿元微调到1.62、2.27亿元，可选2024年预报3.18亿元；2022-23年EPS分别从2.26、3.1元微调到2.02、2.84元，可选2024年预报3.98元，对应2022年3月31日60.35元/股收盘价，2022-24年PE并列30、21、15倍，暂未标准普尔。

可能性上会

定增工程建设成效不及意味著；核酸或其他行业行业新产品研发工作进展不及意味著；下游行业不稳定性过大可能性等。

该股最近90天内共有3家机构给出标准普尔，买进标准普尔3家；过去90天内机构目标均价为130.22。上市公司之星净值分析工具显示，和林微纳（688661）好Corporation标准普尔为4星，好价格标准普尔为1.5星，净值综合标准普尔为2.5星。(标准普尔范围：1 ~ 5星，最高5星)

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