申万宏源：首予百胜中国-S(09987)“买断”评级 目标价440港元

申万宏源刊发研究报告称，首予百胜中国-S(09987)“出售”评级，预估2021-25年的收入复合国民生产总值为9%，主要受益于新增超市的驱动;经修改净利润复合国民生产总值为20%，目标价440港元，对应23%的上涨空间。Corporation计划2022年净新增超市1000-1200家，按品牌看，星巴克将占多数据部分的开店将近;百事将结合多种店型，大店用来加强品牌形象，探测器店用来增加表面积;咖啡品牌将作为第三个增长引擎，预估Lavazza月底142家超市;塔可诺特预估月底有100家超市。

行业各个方面，中国商务中心的消费市场需求量2019年远超46721亿元，预估2020-24年的复合国民生产总值为12.2%，2024年有望远超66136亿元。2019年快餐和休闲商务中心的消费市场需求量为10692亿元和5309亿元，百胜中国的消费竞争对手为4.9%和3.2%，除此以外位列第一。2019年，中国每百万人的星巴克的餐厅将近量为332家，星巴克的餐厅消费市场需求量占多数保险业的比率为19.6%，除此以外低于美国的891家和73.8%。该行普遍认为禽流感将增强商务中心行业优胜劣汰，商务中心行业将继续向品牌化和需求量化方向其发展。

Corporation各个方面，百胜集团的的餐厅将近量势头增强至2021月底的11788家，并保证健康的入股这样一来期，星巴克和百事为2年和3年，除此以外不断创新店型例如星巴克小城镇示范店，百事辐射型总体布局等，店面方式上更加易于压制下沉消费市场，并更加灵活地在两条路线郊区扩张。Corporation同时在不断改造超市，创新现阶段选项例如推出帕牛五方，小龙虾烤鸡堡等电子产品保证品牌番茄。持续性完善的风险管理体系助力全国扩张，增强的将近字化系统可借提高订单频率和客户忠诚度，有助于品牌的交叉销售。零食企业收入占多数比以外增强至31%，有助于企业更加具韧性。

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