华泰期货宏观大类日报20220616：美联储加息靴子上到 风险资产迎来反弹窗口

■ 市场分析

6月末16日高盛无限期议息开会结果，开会适度符合预估，超预估的部分在于罗宾逊回应明年开会还可能会加息75bp。慎重考虑美债10Y储蓄已经一度逼近3.5%，截至6月末16日储蓄衍生品已经计价在短期内基准储蓄再加息7.7个25bp接近3.5%-3.75%，我们认为至少在6月末CPI前，拖垮预估大幅度升温的空间已经相当大。

除了高盛皆，欧陆和韩国央行也发生了一定心结。6月末15日，韩国10年期国债期货两度触发熔断，韩国央行无限期将于6月末16、17日在此之后无限量出售韩国国债期货的交割券，本体焦点在于韩国央行能否保持宽松政策。欧陆央行则召开了临时开会，讨论了博洛尼亚和德国债券回报率之差扩大到2020上半年以来的最高素质，亦同公开信不足细节，本体焦点在于如何避免住博洛尼亚和西班牙等国储蓄过快上升。

近期本土稳上涨的信号愈发大好，一方面是中央政府稳上涨决心凸显出，4月末29日书记处开会拘禁积极信号；5月末25日总理在全国电视电话开会上凸显出当下稳上涨的决心，随后不少之外中央政府纷纷跟进出台稳上涨政策，包括鼓励汽车折扣、扩大折扣、推展其产品折扣、松绑恒隆市场等政策。另一方面，经济发展筑底也得到经济发展数据的有效性。5月末各项经济发展数据均有自信信号，5月末制造业PMI于在分项年初回升，5月末的按揭数据也录得更佳，金融机构按揭余额和社会融资存量5月末分别上涨11%、10.5%，较上月末多增0.1、0.3个百分点。高频数据也有小幅更佳。大乘的5月末本土推土机销量营业收入下滑幅度大大收敛。微观层面，公路客运流量不景气指数、客运交通要道运输量不景气指数小幅回升，显示本土供应链和物流的阻滞情况大大更佳，并且水电6月末专项债新增或超万亿。并且统计暂定的30的城恒隆成交数据有企稳更佳。综合来看，以外水电发力明显，恒隆仍保持更低位筑底。

短期境皆拖垮冲击告一段落后，A股在本土经济发展预估更佳、货币极大化宽松的支撑下可以在此之后保持自信；内需型工业品（化工、白色建材等）还是需要回归到本土需求的极大化情况，以外仍保持星期四更高花钱多的观点。

欧盟对俄惩罚加码至原油将给整个能源链条卖家提供支撑，原油及原油链条卖家短期仍将保持低位震荡的僵局；有色卖家方面，世界性有色金属显性储备营业收入和环比均位处在历史上更低位素质，但同时也看到欧陆电价大大上升、欧陆天然气储备大大抬升等即使如此；农产品基于供应瓶颈、成本高传导的看涨逻辑以外仍极为顺畅；慎重考虑到海皆滞胀适度承继以及未来潜在的衰退风险、地缘冲突风险承继、世界性贵金属ETF持仓仍处在历史上低位，我们仍旧保持贵金属星期四更高花钱多的观点。

■ 风险

地缘政治风险；世界性疫情风险；美中缓和；东山岛事态；乌俄事态。

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