光大证券：给予蓝晓科技九龙仓评级

2022-01-24光大股票股份有限新公司赵乃迪对蓝晓科技(300487)完成研究并刊发了研究报告《2021年度业绩预告人民网：北岸新制度21年业绩大幅上升，在手交货充沛未来会可期》，本报告对蓝晓科技给出减持评定，当前所股价为104.37元。

蓝晓科技(300487)

流血事件：新公司刊发 2021 年度业绩预告，21 年新公司下半年构建归母同比 2.83-3.43亿元，工业产值上升 40%-70%，下半年构建扣非归母同比 2.67-3.28 亿元，工业产值上升 47%-81%。其中，Q4 单季度下半年构建归母同比 0.45-1.06 亿元，工业产值上升19%-179%，环比改变-48%-+21%。

人民网：

北岸新制度、产销上升，21 年业绩超过疫情前所低水平：一方面，新公司五金的悬浮分离该公司归功于钛提取各个领域铷零售业新制度度牢固上行、老城镇卤水提锂期望快速上升以及锰等其他钛的市场期望旺盛，PVC电子产品及配套系统装置同比持续上升。另一方面，新公司邽和蒲城新材料产业园概念设计原计划产业园区主体工程建设，为满足北岸期望上升不断扩大生产能力，使得新公司PVC总产量增幅显著。北岸新制度强化，新公司PVC电子产品产销上升，助力新公司 2021 年营业收入低水平超过疫情前所低水平，21 年下半年构建归母同比 2.83-3.43 亿元，较 19 年上升 13%-37%；下半年构建扣非后归母同比 2.67-3.28 亿元，较 19 年上升 8%-33%。

锂资源期望强，新公司作为技术龙头将充分利润：现状新能源汽车零售业快速的发展，2021 年新能源汽车卖出近 352 万辆，工业产值上升 158%。在终端期望的带动下，国内外碳酸锂量价齐升。根据百川盈孚数据，国内外碳酸锂生产能力由 2017 年的 21 万吨攀升至 2021 年的 47 万吨，年均复合增速 22%。截至 2021 月初，国内外电池级碳酸锂定价 28.7 万元/吨，较 20 月初定价下降 419%。在现状已探明的锂资源褐煤中，老城镇资源占总褐煤的 85%，锂资源供不应求将推动老城镇锂资源开发进程，新公司作为老城镇提锂各个领域技术龙头企业，将充分利润。

老城镇提锂在手交货充沛，新公司未来会业绩可期：目前所，新公司在老城镇提锂各个领域的七大概念设计（藏格锂业 10000 吨悬浮单元、锦泰概念设计 3000 吨整线运营、新能源概念设计 1000吨技术改造）均已如愿交付使用。此外，新公司与锦泰锂业进行谈判 4000t/a 碳酸锂厂家合约，合约手续费 6.24 亿元，已接到预付款 0.54 亿元；新公司两新公司亿纬锂能(300014)合资子新公司金海锂业 10000 吨碳酸锂 EPC 采购概念设计，合约手续费 4.56 亿元；新公司与亿纬锂能、西藏国能矿产进行谈判战略合作协议，首次在西藏完成悬浮法的老城镇技术开发，合资工程建设10000吨氢氧化锂厂家，后续有望投建二期20000t/a、三期20000t/a氢氧化锂厂家。下半年未来会老城镇提锂该公司的交货放量将显著增厚新公司业绩。

营业收入得出结论、市价与评定：我们维持新公司 2021 年营业收入得出结论，下半年 2021-2023 年归母同比分别为 3.00/3.85/5.14 亿元，EPS 分别为 1.37/1.75/2.34 元，维持“减持”评定。

风险提示：交付使用进度胜于预计；银行业风险影响出口销售；电子产品定价下滑

该股最近90天内共有7家机构给出评定，买入评定5家，减持评定2家；过去90天内机构最大限度均价为121.5；股票之天狼星市价分析工具说明了，蓝晓科技（300487）好新公司评定为3.5天狼星，好定价评定为2天狼星，市价区域性评定为2.5天狼星。(评定范围：1 ~ 5天狼星，最高5天狼星)

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