中银证券：给予中材科技出售评级

2022-05-11中银国际证券交易股份有限子公司陈浩武对中材科技顺利完成研究并发布了报告《玻纤、叶面服务业龙头布局镁上皮细胞打造第三增长点》，本报告对中材科技给出买入估价，现阶段市值为21.35元。

中材科技(002080)

新能源新兴产业景气度高，发展前景广阔，子公司布局上游玻纤、叶面、镁上皮细胞五大该公司，作为服务业龙头有望持续性受益。

支撑估价的概要

玻纤服务业供需格局改善，子公司持续性降本增效：玻纤中游汽车轻量化、燃煤所需并能提升，而服务业进入前沿提高，原材料量可供使用加快，供需平衡改善。2022年3月末，子公司玻纤原材料量激110万吨。高附加值产品%比提升抢%新一代市场，布局新兴产业上中游持续性降低成本，且在多国顺利完成原材料量可供使用，龙头竞争性者更进一步扩大。

燃煤服务业稳健发展，子公司采取“两海战略”扩大竞争性者：2020年国际上陆上燃煤抢装潮结束，2021年迎来了海上燃煤抢装，服务业所需依旧旺盛。子公司作为叶面龙头，在研发能力、原材料经验、材料新技术上仅有有明显竞争性竞争性者，国际上市营收约30%，倒数十余年保持第一。子公司顺应服务业近年来，大力推广海上燃煤叶面，优化产品骨架，并全力扩展多国市场，市营收有望更进一步提升。

新能源汽车发展迅猛带动镁电池所需，子公司乏力镁上皮细胞该公司，潜力较大：镁电池中游新能源汽车及储能所需并能放量，而镁上皮细胞原材料量可供使用周期一般需要2年，服务业供需格局有望用到明显改善。子公司2016年设置中材镁上皮细胞，2019年收购湖南中镁，2021年完成负债整合，原材料量激过10亿平米，湿法镁上皮细胞市营收激过10%。子公司计划2025前原材料量达到70亿平米，成为服务业龙头，镁上皮细胞收入空间较大。

市值

再考虑子公司五大该公司原材料量持续性可供使用，预计2022-2024年子公司收入为227.9、259.4、290.6亿元；归母净利都为38.8、43.7、48.7亿元；EPS都为2.31、2.61、2.90元。维持子公司买入估价。

估价面临的主要几率

所需增速不及预期，原材料售价增高，登革热、国际贸易纷争直接影响外销，该公司整合仍存不确定性。

证券交易之星辰服务提供商根据近三年发布的研报数据计算，西南证券交易沈猛讲师团队对该股研究较为深入，近三年预测精度仅有值极低96.83%，其预测2022本年归属销售收入为赢利36.7亿，根据现价换算的预测PE为9.75。

同类型赢利预测明细如下：

该股最近90年内共有20家机构给出估价，买入估价19家，增持估价1家；无论如何90年内机构目标仅有价为36.42。证券交易之星辰市值研究工具显示，中材科技（002080）好子公司估价为3星辰，好售价估价为3.5星辰，市值区域性估价为3星辰。(估价以内：1 ~ 5星辰，最高5星辰)

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