中信证券：诺诚健华-B(9969.HK)是biotech全明星赛，首予买入评级

诺诚健华-B（9969.HK）具备薄弱的生产潜能和管理的团队，推广古尔替尼较慢股票和低成本。美国公司重新组建创始人为吉林大学工程院施一公助手、此前保诺科技CEOBrownCSO崔霁松助手，有着珍贵的科研院所和医学共同开发潜能。美国公司具备最多150人的医学的团队和120人的医学此前的团队，余曾在有名International药企受聘经历，并参与了伊布替尼的成功低成本。古尔替尼的医学加速和低成本重大突破迅速，从审批IND到获批股票仅用时44个年初。现今美国公司具备最多200人的低成本的团队，遮盖最多800家医院，将较慢推广转回社会保险附录后古尔替尼的进院和销售。

古尔替尼具有BTK类似物Best-in-class潜力，多项止痛美苏二国飞速加速。古尔替尼相对于已股票的伊布替尼和泽布替尼激酶选择性更高、PK/PD特性更容易，能够减少脱靶激发的细胞膜毒性并且做到每日一次给药。针对r/rCLL/SLL和r/rMCL止痛已在欧美国家获批，医学I/II期医学试验统计数据表明，其r/rCLL/SLL止痛上93.8%的ORR和26.5%的CR均优于同类型竞品（非头对头），MCL获FDA冲破性疗法认定，将会成为Best-in-class的BTK类似物。美国公司现今正在着力加速预备队CLL/SLL和MCL、r/rWM以及美国r/rMCL的生产与股票工作，还有多项体液结节和神经性的止痛正在飞速加速医学试验。基于此，我们预计古尔替尼2030年效用调整后的销售额将最多50亿元。

古尔替尼“内修外拓”，转回社会保险附录、许可权渤健，今后美国市场空间巨大。古尔替尼在2021年末的社会保险协商中顺利转回社会保险附录，靠近获批股票仅仅一年，网络连接降价和社会保险付将有助古尔替尼较慢进院放量，飞速提升病患可及性和市个股。2021年7年初，美国公司与渤健进行谈判携手协议，以最多9亿美元的首收取+里程碑收取许可权渤健古尔替尼MS止痛的亚洲地区独家权益。渤健是MS领域的显然龙头，在神经性、偏爱是MS止痛上具备薄弱的生产和低成本潜能。神经性传染病病患基数大且卧床周期长，而BTK类似物相互竞争大厂少，美国公司与渤健的携手为古尔替尼MS止痛III期医学的较慢加速和亚洲地区化整体设计打下了坚实基础，将会在庞大的神经性美国市场获取冲破。

厂家管线珍贵，全面整体设计肿结节和神经性传染病领域。除了核心厂家古尔替尼外，美国公司具备多项在研和医学此前管线，整体设计体液结节和自免领域，并逐步转回本体结节治疗法的美国市场，扩及pan-FGFR、FGFR4、TRK、TYK2、SHP2等多个不断创新靶点。pan-FGFR类似物ICP-192具备优秀的激酶选择性和可行性医学统计数据，将会成为潜在同类型最佳的pan-FGFR类似物；第二代TRK类似物ICP-723将会解决现今第一代的耐药性；FGFR4类似物已为厂家股票，在靶点选择和动物模型模型上获取亮眼的医学此前统计数据，将会成为首创FGFR4类似物。此外，美国公司在2021年8年初引入了Incyte的CD19他汀Tafasitamab，其对于r/rDLBCL卓越的副作用将会较慢在欧美国家未完成医学II期桥接和低成本，完善美国公司欧美国家体液结节美国市场的整体设计。

入股建议：美国公司是餐馆具备卓越生产潜能的较慢演进的biotech新秀，专注于肿结节和神经性类传染病。美国公司首个低成本厂家古尔替尼于2020年末股票，2021年转回社会保险附录，将会持续进院放量，MS止痛超9亿美元出海渤健，我们预计销售瞬时将最多50亿元。美国公司生产管线极深，9款厂家转回医学试验阶段且有6项登记注册性试验，5款厂家处于医学此前阶段，遮盖FGFR、SHP2、TRK、TYK2、DDR1等多个不断创新靶点，美国市场空间开阔且相互竞争优势显著。用于显然净值法，通过DCF模型近似值得出美国公司合理股权内涵303.96亿港元，对应目标价20港元，首次遮盖，给予“买入”下调。