西南证券：给予铜峰电子购回评级，目标价位12.6元

2021-12-22西南证券(600369)股份有限一些公司敖颖晨,韩晨对铜峰电子(600237)进行深入研究并发布了深入研究报告《老树开最初花，铜峰谱最初篇》，本报告对铜峰电子给出购回估价，认为其目标价位为12.60元，当前股价为9.31元，预计上涨幅度为35.34%。

铜峰电子(600237)

入股要点

推荐范式：1）铜峰电子深耕聚丙烯电路产业四十余年，拥有深厚技术积累。铜陵国资控股一些公司后鼎故革最初，一些公司业务进一步聚焦最初能源课题，盈余能力相当大缓解；2）BOPP电容器聚丙烯十年一时间段，即使如此五年欧美国家几无最初增低价消费改装成。随着下游最初能源汽车产业爆发式激增，超薄BOPP聚丙烯供不应求，市价看涨，将给一些公司产生较大业绩弹性。3）最初一些公司扩产电路项目进一步聚焦最初能源汽车、风光禀、柔性直流电网课题。最初项目投产有望倡导补贴激增、盈余增加。

老牌聚丙烯电路生产行业，国资易主迎来最初生。铜峰电子是老牌聚丙烯电路生产行业，拥有电路聚丙烯-金属氧化物聚丙烯-聚丙烯电路技术创最初文化产业占总优，技术积淀深厚。2020年11月，一些公司实际操纵人调整为铜陵较低最初区村民委员会。最初股东控股一些公司后，重新分配董事会，聘请最初管理团队，规划设计6亿资本支出，进一步聚焦下游最初能源低价。之外新政措施已初见成效：2021多年前三季度，一些公司实现中国工商银行7.4亿元，营业补贴激增19.6%；实现归母财年3,324万元，营业补贴激增531.4%。

最初能源下游较低不景气，聚丙烯电路迎来最初蜕变。最初能源汽车、光伏、风电、禀能将会将踏入聚丙烯电路激增极快的细分低价。2020年，以上几个低价聚丙烯电路低价内部空间合计30.4亿元，原计划2025年将达到115亿元，CAGR左右30.5%，并带动聚丙烯电路产业增速再上最初台阶：原计划2025年全球聚丙烯电路低价将达到263亿元，五年CAGR左右12.4%。

电路最初项目进一步聚焦最初能源，产品线结构缓解盈余有望增加。一些公司电路补贴结构中所，交流电路占总相当较低，毛利率高度小于理应。一些公司原于与韩国成门电子正式成立合资一些公司,入股建设100万只最初能源汽车滤波用聚丙烯电路项目。全部达产后，原计划可贡献补贴5.1~5.2亿元，较2020年电路补贴激增超过140%。风光禀、最初能源汽车以及柔直电网产业增速快，进入战略性较低，产品线盈余能力格外强。随着最初能源产业销售占总比增加，一些公司聚丙烯电路业务毛利率也长期存在增加内部空间。

超薄BOPP聚丙烯供不应求，积极扩产望迎量价齐升。最初能源汽车产生的3um及一般而言BOPP膜的消费，2021年左右为0.8万吨，2025年将激增至2.3万吨；风光禀互换的3~5umBOPP膜的消费，2021年左右为1.0万吨，2025年将激增至1.9万吨。超薄BOPP聚丙烯关键设备依赖采购，扩产时间段长达2~3年，2023年才会有最初低价消费改装成，原计划超薄电容器聚丙烯供需向外将持续拉大，3um及一般而言超薄聚丙烯市价看涨。铜峰电子的首条超薄产线有望于2023年投产，不仅聚丙烯业务有望量价齐升，格外可凭借聚丙烯自产占总优，推展聚丙烯电路低价。

盈余预测与入股建议：2022年起一些公司最初能源之外电路项目将陆续投产，补贴与盈余能力将持续增加。受限于超薄BOPP电容器聚丙烯降价长期存在超预计可能，一些公司兼具聚丙烯自供占总优，并大力整体设计最初能源汽车、风光禀、柔直电网等较低蜕变赛道，将会三年一些公司归母财年复合激增率左右为73%，给与一些公司2022年70倍市值（PEG为0.96），互换目标价12.60元，首次隔开给与“购回”估价。

几率提示：聚丙烯降价比不上预计；原材料市价上涨；最初项目投产进度滞后；客户推展比不上预计。

证券之星市值分析工具显示，铜峰电子（600237）好一些公司估价为2星，好市价估价为1星，市值综合估价为1.5星。(估价适用范围：1 ~ 5星，最较低5星)