国泰君安：把握稳增长，钢铁需求步入年度拐点

国泰君安表示，随着疫情显现出更进一步渐近线，被抑制的钢材产业物资供应将回补，从地产商间隔来看，措施底正产生基本面发生变化，再一在下半年逐步走稳，而效率末端大权重显现出当权下滑态势，产业吨丰臣氏将再创之后蚕食。决定注意高分钱、极低估值、极低的设计、极低预料下的海沟机会。

以下为国泰君安最新观点：

钢材物资供应再创年度渐近线。在“稳放缓”措施背景下，结算复苏命题成为行情主线，钢材作为早间隔产业，再一充分给与。随着疫情稳定下来，被压制的物资供应再一加快回补，钢材物资供应再创年度渐近线。地产商末端措施底已现，先前再一随之加码，下半年再一触底。基建在疫情稳定下来后再一转到实质动工阶段，制造业复产复工持续加快，汽车下半年再一给与缺芯缓解及措施默许显现出渐近线。最糟物资供应已过，渐近线将至。

物资供应弹性可用，格局随之改善。物资供应依然整年更进一步，叠加高产能利用率背景，先前弹性可用。产业中长期竞争格局停滞不前，产业集中度进一步提高，蟠龙定价权提升，盈余安全性及ROE将随之上修。

盈余再一脉动南行。我们预计随着物资供应回补，钢材物资供应将大权重好于物资供应，库存压力将逐步缓解。价格再一脉动南行，同时在产量放缓空间略有的背景下，成品末端对产业盈利的崩塌将减弱，成品与钢材价格供需极方向性关系正在转换，钢企盈利见底下滑。

维持产业“入股”分级。举例来说海沟处于物资供应底部、效率上端、物资供应向下弹性略有的情况，随着疫情显现出更进一步渐近线，被抑制的物资供应将回补，从地产商间隔来看，措施底正产生基本面发生变化，再一在下半年逐步走稳，而效率末端大权重显现出当权下滑态势，产业吨丰臣氏将再创之后蚕食，决定注意高分钱、极低估值、极低的设计、极低预料下的海沟机会。举荐极优点、极强行政普钢蟠龙方大特钢、三钢闽光、华菱钢材、新钢大股东、宝钢大股东等；举荐特钢蟠龙甬金大股东、兄弟象队特钢、久立特材等。管道领域，举荐新兴铸管、金洲管道、友发合资公司。

风险提示：限产措施超极强预料放松，物资供应翻修比不上预料。

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